当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子在业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库(kù)存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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