在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>河北属于南方还是北方 河北属于北方吗防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。河北属于南方还是北方 河北属于北方吗

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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