公(gōng)募基金交易结(jié)算模式再现(xiàn)创新突(tū)破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人结算模式和(hé)券(quàn)商结算模式之后，一(yī)种(zhǒng)创新模(mó)式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者了(le)解，2022年3月(yuè)初(chū)成立的博(bó)道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由(yóu)博道基金(jīn)、广发证券(quàn)、兴业银行三(sān)方合(hé)作推出(chū)。目前(qián)正在发行的易方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用(yòng)“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上述(shù)ETF将(jiāng)由易方达与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”的(de)推出(chū)也吸引了行业各方目光，据业内人士透露，除了广发(fā)证券有落地(dì)的(de)基金产品(pǐn)之外，其(qí)他券(quàn)商、基(jī)金公(gōng)司(sī)也在关注研究这一新(xīn)的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内(nèi)人士看来，目前基(jī)金结算模式迎来(lái)新时代。券(quàn)商结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大(dà)限度的调(diào)动各方资源，为持有人提供(gōng)更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在(zài)公募基金25年(nián)的历(lì)史长河中(zhōng)，托(tuō)管人结算模式是(shì)最早出现也是最为(wèi)成熟的基金(jīn)结(jié)算模式。到了(le)2017年(nián)，券商(shāng)结算模式启动(dòng)试点，成(chéng)为基金(jīn)公司撬(qiào)动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常规，发(fā)展(zhǎn)迅速(sù)。

　　如今(jīn)，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业各(gè)方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月8日(rì)成立的博(bó)道盛兴一年(nián)持有期混合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目(mù)前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别(bié)由博(bó)道、易方达(dá)两(liǎng)家基金公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司(sī)中，广发证(zhèng)券是率(lǜ)先有落地基金产品的券商(shāng)，据了解(jiě)，其他券商也在积(jī)极研究(jiū)这一新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道基(jī)金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模(mó)式(shì)”是指，公(gōng)募基(jī)金参照QFII模式，通过(guò)证券公(gōng)司(sī)进行交易申(shēn)报，由托管(guǎn)银行进行结算(suàn)，在这(zhè)种模(mó)式下，资金存电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗放在托管(guǎn)银行(xíng)的托管账(zhàng)户，无(wú)须银证转账到证(zhèng)券公司。这也(yě)成为类(lèi)QFII模式(shì)的与一般券结(jié)模(mó)式的(de)最大(dà)不(bù)同点(diǎn)。

　　具(jù)体来看，类QFII模式(shì)中产(chǎn)品(pǐn)资金集中(zhōng)存放在托管银行，在(zài)券商开立的资金账户无需实际上的银(yín)证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易日基金公司采用申报交易额度(dù)，使(shǐ)用(yòng)虚头寸(cùn)资金(jīn)的方式进行(xíng)场(chǎng)内交易，券(quàn)商根据已(yǐ)申报的交易额度(dù)每日滚(gǔn)动计算(suàn)产品资金(jīn)账(zhàng)户虚头寸资金余(yú)额，以实现对产品(pǐn)场内交易(yì)额(é)度的前端(duān)验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交易(yì)通过经纪券(quàn)商完成(chéng)，仍然保留了原先券商交易结算(suàn)模式的交易前端控制、验资(zī)验(yàn)券的优点，同(tóng)时资金结算由托管行完成，解决了(le)部分托管行比较(jiào)关注的(de)托管资(zī)金(jīn)归(guī)属保管(guǎn)问题，一定(dìng)程度上调动(dòng)了托(tuō)管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基(jī)金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了(le)公募基金与证券公司(sī)结算模式的选择，更好地满足各方差异化的需求，也印(yìn)证了券商(shāng)财富管(guǎn)理转型已经(jīng)进入更加(jiā)成熟和高速(sù)发展阶(jiē)段(duàn) ，多样的结算模式(shì)备选可以(yǐ)有助于降低运(yùn)营风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促进公募基金(jīn)、券(quàn)商渠道、基金投资(zī)人共(gòng)赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)可以保证较(jiào)好运营(yíng)效率带(dài)来的优(yōu)质交易体验的同(tóng)时，兼顾券商与基(jī)金公(gōng)司的商业利(lì)益(yì)深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具化配置”的趋势逐(zhú)渐形成，该模(mó)式将进(jìn)一(yī)步促进，金融机构为广(guǎng)大投资(zī)人提(tí)供(gōng)更多的(de)交易工(gōng)具选(xuǎn)择。”他进一步(bù)分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突(tū)破了现行客户(hù)交易结算资金的三(sān)方(fāng)存管框(kuāng)架(jià)，谈及这类(lèi)模式的创新(xīn)点，平安(ān)基金总结为三(sān)大方面：“一是虚头寸：实(shí)现(xiàn)虚头寸指令对接，资金无需(xū)三(sān)方(fāng)存(cún)管；二是(shì)交易交收(shōu)分离：证券公(gōng)司对产品场内交易进行前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)；三是日终资金对(duì)账：实(shí)现证券公司与托管(guǎn)人(rén)系统对接对(duì)账。”

　　加(jiā)强交易前(qián)端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业(yè)模(mó)式创(chuàng)新

　　作为一种新的交易结算(suàn)模式，投资(zī)者(zhě)对类QFII结算模式还(hái)是比较陌生。相比过往的结算模式，公(gōng)募基金电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗采用(yòng)类QFII结(jié)算(suàn)模式有(yǒu)哪些优(yōu)劣(liè)势？也是(shì)投资者关注(zhù)的(de)问题。

　　博道基金(jīn)站(zhàn)在ETF的角度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集和(hé)日(rì)常申购赎(shú)回都通过券(quàn)商完成(chéng)。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业务也(yě)是通过(guò)券商完成，可以(yǐ)全(quán)方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券公司对产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券，可有(yǒu)效防控异(yì)常(cháng)交易和超买风险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而言，公募类(lèi)QFII结算模(mó)式，较传统托管银行结算模式，有两方(fāng)面(miàn)好(hǎo)处：一是，加强了交易前(qián)端验(yàn)资验券功(gōng)能，优化(huà)交易监控和头寸透支风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与(yǔ)券(quàn)商(shāng)结算模式，捆绑了(le)商业利(lì)益，有利(lì)于(yú)券商(shāng)代(dài)买市占率的提(tí)升。博时(shí)基金券商业(yè)务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步分(fēn)析称，“相(xiāng)较券商(shāng)结(jié)算模式，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式，也有两方面(miàn)好处：一(yī)是，无需(xū)银证转账即可(kě)调整场内外资金(jīn)分布，效(xiào)率有所提升；二是，简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去了三(sān)方存管(guǎn)登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人(rén)士(shì)认为，对于基金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金使用效率与风险控制两方(fāng)面的需求，相(xiāng)？过往的结算模式体(tǐ)现出了？定优势。相比券商结算模(mó)式，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式下无需银证转账(zhàng)即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分(fēn)布，效率有所提升，同时也(yě)简化了开户环节，免去了三？存管登记(jì)确认；而相比托管人结(jié)算模式，类QFII结(jié)算(suàn)模式下加(jiā)强了(le)交易(yì)前端验(yàn)资(zī)验券功能，可优化交易监控和(hé)头(tóu)寸透支风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优(yōu)势归结(jié)为(wèi)以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下，产品资(zī)金不是集(jí)中(zhōng)于原来的证券公司资(zī)金账(zhàng)户，仍(réng)然(rán)存放(fàng)在托管行账(zhàng)户，实现的(de)方(fāng)式(shì)是需要将托(tuō)管(guǎn)行(xíng)和券商打通。通过(guò)“虚(xū)头寸”将托(tuō)管行和券(quàn)商打通(tōng)，免去银证转账的(de)步骤，解决了普(pǔ)通券(quàn)结模式下资金分散(sàn)管(guǎn)理，资金划拨时间受(shòu)银证转账时间范围限制的痛点。日常(cháng)投资运作过程，减少(shǎo)银证转账资金划拨工作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银(yín)行间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券(quàn)商结算模式，一(yī)定量减(jiǎn)少了证券资(zī)金账户开户与银(yín)证关联挂钩环节(jié)工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在(zài)，以(yǐ)及完善业务风险(xiǎn)管理(lǐ)。通(tōng)过交易(yì)交收分离，证券公司前端验(yàn)资验(yàn)券可有效防控异常交易和超买(mǎi)风险，托管人(rén)负责交收；日(rì)终资金(jīn)对账实现证(zhèng)券(quàn)公司与托管人系统对接对账，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足(zú)之处(chù)：一方面，类似托(tuō)管人结(jié)算模式，该模式与托管人结算模式一致，对投资(zī)组(zǔ)合而(ér)言(yán)需按月计算缴纳最(zuì)低结算备(bèi)付金与保证机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管(guǎn)理人、托管人与券(quàn)商三方需每(měi)日(rì)确立场内(nèi)/外资金(jīn)分配(pèi)比例。取(qǔ)决于投资组合交易(yì)特征，将增(zēng)加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基金公(gōng)司(sī)跟随

　　实(shí)现基金、券商(shāng)、银行三(sān)方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关(guān)注度较高(gāo)，也(yě)在筹备或启动相应的(de)合作。不(bù)过，参与(yǔ)这类业务还(hái)涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解(jiě)决(jué)等问(wèn)题，初期或更多是头部基金(jīn)公司参与(yǔ)。

　　“近(jìn)期也在(zài)公司内部对这一业务进行(xíng)了探讨，业(yè)务(wù)操(cāo)作上的障碍(ài)并不大。”一(yī)家基(jī)金公司人士表(biǎo)示(shì)，这(zhè)类业务具(jù)备一定吸引力(lì)，相比较(jiào)托(tuō)管(guǎn)行结(jié)算模式和券商结算模式，这一(yī)模式可以(yǐ)同时(shí)激发银行、券商(shāng)双方(fāng)的销售力度，同时在此(cǐ)类(lèi)模式刚(gāng)刚起步阶(jiē)段(duàn)阶(jiē)段参与(yǔ)，存在(zài)明显的先发(fā)优势。

　　博(bó)时(shí)券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发展初期(qī)，该模(mó)式特点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有(yǒu)待(dài)解决(jué)，成为主流结算模式仍(réng)不具备条件(jiàn)。展望(wàng)未来，预计(jì)相(xiāng)关金融机构(gòu)对(duì)该模式会保持高度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基(jī)金(jīn)相关人士更有(yǒu)信心(xīn)，认为这是一个(gè)基金、券商、银行三方共赢(yíng)的(de)模式，有望成为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理人(rén)而(ér)言，类QFII结(jié)算模式较(jiào)传统(tǒng)券结模(mó)式、托管人结(jié)算模式均有比(bǐ)较(jiào)优势；对托管人(rén)而言，产(chǎn)品资金全(quán)额留存在(zài)托管账(zhàng)户，无需银证转账；对(duì)证券公(gōng)司提(tí)高服务机构客户的能(néng)力，也(yě)加强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金(jīn)公(gōng)司(sī)开启类QFII结算(suàn)模式，也涉及不少系统(tǒng)改造(zào)，尤其(qí)是(shì)托管行和券商(shāng)。博(bó)道基金就表(biǎo)示，对基金公司(sī)来说，总体(tǐ)保(bǎo)留(liú)沿用券商结算(suàn)模式下的(de)场(chǎng)内交易前端验资验券相关流程(chéng)和业务系统，个(gè)别如清算模(mó)块涉及一些(xiē)小改动。但(dàn)券商和托(tuō)管行的系统改动较(jiào)大(dà)，如在系统直连、账户管理、场(chǎng)内(nèi)清(qīng)算、场外(wài)清算(suàn)等多(duō)个环(huán)节需(xū)要进(jìn)行(xíng)升级改造(zào)。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)、基金公司三方参与。而记者从业内了解到(dào)，也有一些银行、券商对此也抱有(yǒu)积(jī)极态度，愿意(yì)布(bù)局(jú)此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业(yè)发(fā)展25年(nián)以来，结算模式(shì)发生了重要变化(huà)，从单一模式走向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模式的(de)时(shí)代。

　　自(zì)公募(mù)基(jī)金诞生起，采取的就是银行托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金结算的主流(liú)模式(shì)。这一模式是，基(jī)金管理(lǐ)人租用券商的(de)交易席位直连报盘(pán)交(jiāo)易所，托管人(rén)作为特殊结算(suàn)参与人(rén)与中国(guó)结算进行资金和(hé)证券的清算交收。

　　券商结(jié)算模式在2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运作机(jī)制渐稳、结算效(xiào)率(lǜ)改善及(jí)券商财富管理业务高(gāo)速发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发，根(gēn)据(jù)Wind数据，2021年全年(nián)一共有(yǒu)144只新(xīn)成立基(jī)金(jīn)采用了券结模式。根(gēn)据中金公司(sī)统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募(mù)基(jī)金(jīn)2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基金结算模式(shì)也正式进入了新时代。

　　博道基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士(shì)就表示，券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式，每种结算模式(shì)各有优劣(liè)，基金(jīn)管(guǎn)理人可(kě)以根据不同情况，选择不(bù)同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着(zhe)券结模(mó)式的(de)持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随(suí)着(zhe)权(quán)益市场行情(qíng)修(xiū)复及券商财富管(guǎn)理业务高(gāo)速发展，在主动权益基金、ETF在内的(de)指(zhǐ)数型(xíng)基金等产品类型(xíng)上(shàng)，券结模式将有较大(dà)发展空间。”上述平安(ān)基金相关人(rén)士(shì)表(biǎo)示。

　　不少(shǎo)人士也看好券结模式(shì)的发展。据(jù)一位业内(nèi)人士表(biǎo)示，现阶段券商结(jié)算模(mó)式在中小基金公司中更(gèng)加普遍。中小(xiǎo)基金相对(duì)来(lái)说获得银行渠道(dào)的营销支持难度较大，券(quàn)结模式能有效推动券商和基(jī)金公司的合作关系，有助(zhù)于中小(xiǎo)基金新(xīn)产品开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)。

　　不过，上述(shù)人士也表(biǎo)示，券结(jié)模式保有量会更稳(wěn)定一些(xiē)，对(duì)于托管行有一(yī)个制衡的作用。以前是小公司为(wèi)主，现在也有一些大(dà)公司陆续(xù)开始试水，以后会是一(yī)个(gè)趋势。

　　博时(shí)基金券商(shāng)业(yè)务部(bù)副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结算模式的(de)发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发(fā)展(zhǎn)的边际制约因素(sù)，也从“投(tóu)入成本较大(dà)、技术系(xì)统探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略与(yǔ)市场环(huán)境(jìng)及需求的匹配度(dù)、业绩表现与客户体(tǐ)验的舒(shū)适度、销(xiāo)售服务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基(jī)金产(chǎn)品(pǐn)与券商渠道的中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)利益(yì)深度(dù)绑定；在此(cǐ)模式(shì)下，竞争(zhēng)格局会发生(shēng)分化(huà)，回(huí)归(guī)“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司和证券(quàn)公(gōng)司会(huì)受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗