核心观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块。一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战>

　　高股息(xī)策略(lüè)是(shì)以股(gǔ)息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率较(jiào)高的股票(piào)并(bìng)长(zhǎng)期持有的投资(zī)策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着(zhe)公司有较(jiào)高的(de)股利支(zhī)付率，投资(zī)者每年可以获得(dé)较高的股利(lì)收(shōu)入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的(de)安全边际，而且投(tóu)资的(de)成本相对(duì)较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确定性(xìng)；从大类资产的(de)投(tóu)资收益(yì)来看，目前可投资的(de)资产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银(yín)行板块为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)高股息策略有望取得(dé)相对(duì)不错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要(yào)取得(dé)较(jiào)好的收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也就是股息(xī)端需要(yào)有一贯较高而(ér)且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农(nóng)商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分(fēn)红的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)资产重定价的情况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会(huì)使得负(fù)债成本有(yǒu)望进一(yī)步下(xià)行，净(jìng)息(xī)差预计(jì)会在下半年提升。资产质量方面银行板块处(chù)于(yú)历史较(jiào)优水(shuǐ)平(píng)，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳(wěn)定的(de)分母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持股比例(lì)和(hé)今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济(jì)恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收(shōu)益(yì)的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战