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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(y轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁ě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业(轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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