近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引(2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据yǐn)领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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