4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延(yán)续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压(yā)运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初(chū)结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一(yī)直维(wéi)持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉(mián)价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相(xiāng)对(duì)较强的(de)原因在(zài)于国内供需矛盾(dùn)更为突出(chū)，春节后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表现也(yě)好于预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利棉(mián)花播(bō)种和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市(shì)供需(xū)趋(qū)于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉花分(fēn)析师高(gāo)飞堂(táng)告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉(lā)动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开工(gōng)负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近两年来最高(gāo)水平。同(tóng)时由于大部分纺企(qǐ)纱(shā)线(xiàn)产品库存低(dī)位，产销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价(jià)格持续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下(xià)游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并(bìng)未(wèi)有效传导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布(bù)价(jià)格近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉(mián)在供应端利多的推动下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期(qī)扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花(huā)播(bō)种以及出苗带来了(le)不利(lì)影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也(yě)为(wèi)减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉一度(dù)回落(luò)，但(dàn)近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会(huì)对棉(mián)苗生长产生(shēng)不利(lì)影响，再(zài)度引发(fā)了市(shì)场对于天(tiān)气的关注，期价再(zài)创(chuàng)阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北(běi)疆(ji却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念āng)气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部(bù)分(fēn)棉(mián)田重播(bō)，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产幅(fú)度扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意(yì)向(xiàng)种(zhǒng)植面积(jī)下降(jiàng)和播种(zhǒng)期(qī)低温天气(qì)的双重作(zuò)用下，新年(nián)度棉花减产(chǎn)概率(lǜ)大(dà)大增加(jiā)。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维持(chí)高位，而成品库存(cún)仍(réng)位于历史偏低水平，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的(de)负(fù)反馈并不明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需(xū)求存(cún)在走弱的(de)预期，短期对国内棉价形成(chéng)一(yī)定的压力。但中(zhōng)长期(qī)内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得(dé)注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居民对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显示，中(zhōng)国棉(mián)花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布(bù)的美(měi)棉周度净签(qiān)约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下(xià)滑，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花(huā)消费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末(mò)库存较上(shàng)年(nián)度去库8万(wàn)吨(dūn却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全(quán)球棉花(huā)消费(fèi)将显著复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需(xū)有望转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增(zēng)长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应预(yù)期(qī)收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价(jià)格随(suí)之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国(guó)内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内(nèi)外(wài)棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花(huā)价差延续正值。国内棉花(huā)价格回归(guī)至外(wài)棉价格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后(hòu)续(xù)与外棉市场(chǎng)的(de)竞(jìng)争压(yā)力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步(bù)入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉(mián)短期却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念预计宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长期看(kàn)，国内棉(mián)花产量下滑是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，今(jīn)年(nián)已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对(duì)于产能持续(xù)扩张的轧(yà)花厂来(lái)说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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