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双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的(de)分红(hóng)也成(chéng)为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)二(èr)：政策的持(chí)续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和(hé)解、中俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明(míng)、中巴(bā)联合声明(míng)等，以(yǐ)及后续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集(jí)出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设(shè)施，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原(yuá双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的n)材料(liào)高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场的方向之一，将充(chōng)分受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领(lǐn双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的g)域需求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修(xiū)复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国(guó)家重点双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的支(zhī)持(chí)的战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历(lì)了行业(yè)调整和产(chǎn)能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球(qiú)航运市(shì)场需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动(dòng)造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复(fù)良(liáng)好(hǎo)。业绩确(què)定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩成长及(jí)确定性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年(nián)高分(fēn)红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背(bèi)景下融资需(xū)求回暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超(chāo)预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空间较大。