四大国有银行(xíng)的集体降(jiàng)息(xī)惊(jīng)动市场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来(lái)新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已有三(sān)波(bō)存款(kuǎn)利率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人民币(bì)存(cún)款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作联(lián)社）下调人(rén)民币存款利率，调(diào)降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就(jiù)业(yè)、投资(zī)以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放缓的信号？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多(duō)方(fāng)观点认为(wèi)，本次(cì)存(cún)款利率新规主要(yào)基于三重(zhòng)考量。一是符合(hé)推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景(jǐng)；二是对银(yín)行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看(kàn)到的是，本次调降中(zhōng)协(xié)定存款更(gèng)多是(shì)对公业务，通知存款则集中于短期(qī)存款，都(dōu)是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生(shēng)证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通知存(cún)款和协定存款在银行(xíng)存款中占比不高，以四大(dà)行的单位(wèi)通知存款为例，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显示，协定存款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲在(zài)近期(qī)公(gōng)开讲话中提到，从过去二(èr)十年的数据看，我国实(shí)际利率(lǜ)总(zǒng)体(tǐ)保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在(zài)经济增(zēng)长水平基本匹配。在经济复(fù)苏的关键时点上，如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究(jiū)部(bù)首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。随之而来的是(shì)，此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行(xíng)出(chū)于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的必(bì)要性(xìng)来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍(réng)是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利(lì)率下调，并(bìng)且(qiě)完成存款(kuǎn)利率调整的闭(bì)环，改善银行(xíng)利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间的(de)存(cún)款的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存(cún)款利(lì)率，保证存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性。此外(wài)，数据(jù)显示(shì)，国有银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，当(dāng)下调利率有(yǒu)助于降(jiàng)低银行负债成本，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化(huà)改革及银行净息差压力增大外(wài)，某大型银(yín)行金(jīn)融(róng)市(shì)场研究员(yuán)还(hái)关注到的是国内(nèi)存(cún)款(kuǎn)市场的供(gōng)需变化(huà)——近年(nián)来国(guó)内经(jīng)济受(shòu)多重因素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降等，导致(zhì)居民储蓄存款上(shàng)升较快，部(bù)分银行根据(jù)市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调(diào)节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调(diào)整(zhěng)节(jié)奏、时机方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关注二：本次(cì)存(cún)款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统(tǒng)筹(chóu)做(zuò)好中小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次调(diào)降利率也被认为维护(hù)金融稳(wěn)定(dìng)的一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具(jù)体体现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招商基金李湛(zhàn)认为，本(běn)次调降通知主要释放(华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思fàng)了(le)两大信(xìn)号，一是减轻银(yín)行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗志恒的(de)观点是，调降协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行业(yè)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行净(jìng)利差空间较小，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债端(duān)成本下降，也(yě)为资(zī)产端的贷款利率下调(diào)、降低实体经济融资成本进(jìn)一步打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首席分析师董(dǒng)琦(qí)也认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)，既有助于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本(běn)压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同样提到华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思，新规对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银(yín)行负(fù)债成本(běn)。该团队(duì)预计(jì)，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款(kuǎn)比例(lì)10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于(yú)股债市(shì)场的(de)影响(xiǎng)方(fāng)面(miàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率下(xià)调有助(zhù)于(yú)压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，利好债券(quàn)；同(tóng)时股票(piào)市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳(lì)则表示，在(zài)当前整个经(jīng)济复苏的大(dà)背景下(xià)，进一(yī)步释放市场流动(dòng)性、活(huó)跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段(duàn)性目标，存款降息调(diào)节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压(yā)降银行存款(kuǎn)成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明，当前(qián)货币政策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从本(běn)次降息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否意味着货(huò)币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外(wài)需压力没(méi)有完全(quán)缓解，货(huò)币政策将继续对经济(jì)修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经(jīng)济(jì)修复，利(lì)率水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观(guān)点也不谋(móu)而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向(xiàng)，上述大(dà)型银(yín)行金融(róng)市(shì)场研究员认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性(xìng)复苏(sū)阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国内(nèi)经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预(yù)计下半年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调(diào)，在保持(chí)信(xìn)贷(dài)总量适度增(zēng)长，市(shì)场流动性合理充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重(zhòng)结构性工具(jù)，加大(dà)实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限将(jiāng)迎调整的同时，有市(shì)场观点担心，降(jiàng)息一(yī)方(fāng)面有利(lì)于(yú)刺激消费(fèi)以及缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方(fāng)面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定存(cún)款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比(bǐ)定期存(cún)款存取灵活(huó)，两者(zhě)的(de)共(gòng)同优点是，在保(bǎo)持资(zī)金灵活使用的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两个期(qī)限，支取(qǔ)时需(xū)提(tí)前1天或7天通知银行，即可按(àn)实(shí)际存期(qī)及支(zhī)取日相应(yīng)币种档次(cì)利(lì)率(lǜ)计(jì)付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存(cún)款的基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定存(cún)款双重功能的协(xié)定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将协定存款账户(hù)中超过该额度的部分(fēn)按协定(dìng)存款利率单独计息(xī)的一(yī)种(zhǒng)存款方式。协定(dìng)存(cún)款性质介于活期和定期(qī)存款之间，只面向企业办(bàn)理(lǐ)，期(qī)限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知存款既(jì)有对公业务(wù)，也(yě)有个(gè)人业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来(lái)看，协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)基本上以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企业(yè)来说，会有一定的利(lì)息损失(shī)，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能有所下(xià)调，也有助于(yú)刺激企业投资(zī)并降(jiàng)低融资成(chéng)本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央(yāng)行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超额(é)储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一(yī)传导(dǎo)过程并非(fēi)一(yī)蹴而就，且需要(yào)总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济(jì)当前依然需(xū)要休养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前(qián)期服务业修复后，与制造业产(chǎn)生循(xún)环，带动收入预期改善，最(zuì)终(zhōng)才会带(dài)动(dòng)居(jū)民与(yǔ)企业储蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看(kàn)待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民(mín)形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的储蓄(xù)意愿(yuàn)，引导(dǎo)企业加大投资、居(jū)民增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经济复苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业(yè)、居(jū)民对(duì)后续的收入信心才会回升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民(mín)收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思