北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问题(tí)不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：馈赠的意思olor: #ff0000; line-height: 24px;'>馈赠的意思在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债(z馈赠的意思hài)务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人知道(dào)需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世界上独(dú)一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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