在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的池子为什么被封杀(de)比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)池子为什么被封杀了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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