四大国有银行的(de)集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存(cún)款利率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银(yín)行协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机(jī)构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今(jīn)年以来银行业已有三波存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多(duō)家中(zhōng)小(xiǎo)银行人民(mín)币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行(xíng)（含(hán)农村信(xìn)用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅(fú)度不一。

　　货(huò)币政策(cè)牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济增速(sù)放(fàng)缓的信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观(guān)点认为，本次(cì)存款利率(lǜ)新规(guī)主要基(jī)于三重(zhòng)考(kǎo)量(liàng)。一是符合(hé)推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背(bèi)景；二是对(duì)银行而(ér)言，存款(kuǎn)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅利(lì)率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调降中协定存(cún)款更多是对公业务(wù)，通知(zhī)存(cún)款则集中于(yú)短(duǎn)期存款，都是针对特定存取需(xū)求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民生证券宏观团(tuán)队(duì)测算(suàn)，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款在(zài)银行存款中占比(bǐ)不高，以四大行的单位(wèi)通知存款为例，常年只占企业(yè)存款总(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的(de)数据显示，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开(kāi)讲话中提(tí)到(dào)，从过(guò)去二(èr)十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体保持在略(lüè)低于(yú)潜在经济增速(sù)这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水(shuǐ)平基本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关(guān)键时点(diǎn)上，如何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目(mù)前，多(duō)方观点(diǎn)都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学(xué)家李湛梳(shū)理了这一市(shì)场化(huà)改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，随后(hòu)，国有大行(xíng)同年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审(shě黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅n)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款定(dìng)价(jià)惩罚措(cuò)施。随之而(ér)来的是，此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调。李湛认为(wèi)，这(zhè)均是在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻银行息差(chà)压力的(de)必要(yào)性来看，民(mín)生(shēng)证(zhèng)券宏观团(tuán)队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更(gèng)多仍是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，并且完成存(cún)款利率调整的(de)闭环，改(gǎi)善(shàn)银(yín)行(xíng)利润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利(lì)率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，当(dāng)下调(diào)利率有(yǒu)助(zhù)于降低银行负债(zhài)成本(běn)，推动银行投放信(xìn)贷的(de)积极性(xìng)。”民(mín)生证(zhèng)券(quàn)认为。

　　除利率(lǜ)市(shì)场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外(wài)，某大型银行(xíng)金融市(shì)场研究员(yuán)还(hái)关注到的是国内存款(kuǎn)市场(chǎng)的供需变化——近年(nián)来国内经济受多重因素(sù)冲击，居民(mín)消费场景(jǐng)受制(zhì)约，预防性储蓄(xù)有所增(zēng)加及风险偏(piān)好下(xià)降(jiàng)等，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存款上升较快，部分银行根据(jù)市(shì)场供需变化，综合指数(shù)经(jīng)营情(qíng)况，灵(líng)活调节(jié)存款(kuǎn)利(lì)率，只是不同(tóng)银行在调(diào)整节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率下调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要(yào)有(yǒu)效防范化解(jiě)重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机(jī)构改革化(huà)险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本次调降利率也(yě)被(bèi)认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知(zhī)主要释放了(le)两大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能(néng)力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的(de)观(guān)点是，调降协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范(fàn)银行业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行负债成本(běn)。当前银行净利差空(kōng)间(jiān)较小，压降(jiàng)负债(zhài)端成本，有助(zhù)于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险。此外，银行负(fù)债端成本下降，也为资产端的贷(dài)款利率下调、降低实(shí)体经济(jì)融资成本(běn)进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首席分析(xī)师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样提(tí)到(dào)，新规对于(yú)规范(fàn)协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行(xíng)负(fù)债成本(běn)。该团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来(lái)看，新规(guī)将降(jiàng)低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民生(shēng)证券宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　川财证(zhèng)券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段(duàn)性(xìng)目标，存款降息(xī)调节，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存款成本(běn)是(shì)否大(dà)势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基(jī)础上也(yě)强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李(lǐ)湛的(de)看(kàn)法是，货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多(duō)方观点提到，压降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注(zhù)到(dào)，当前(qián)经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复带(dài)来支撑作用，未来(lái)伴(bàn)随经济修复(fù)，利(lì)率水(shuǐ)平(píng)的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点(diǎn)也(yě)不谋(móu)而(ér)合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望(wàng)未来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述大(dà)型(xíng)银(yín)行金(jīn)融市(shì)场研(yán)究(jiū)员认为，需要看到(dào)的是，目前(qián)经(jīng)济处于修复性复(fù)苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适(shì)度(dù)货(huò)币环境(jìng)支持，同时，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不平衡问题依然突出，要求货币政(zhèng)策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结(jié)构(gòu)性工具，加大实体经济薄黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅弱(ruò)环节，重点(diǎn)新兴领域(yù)支持(chí)，提(tí)升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱(qián)会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利(lì)率自律上限将(jiāng)迎调整的同(tóng)时，有市场观(guān)点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激(jī)消(xiāo)费以及(jí)缓和银行经营压力，但另一方面(miàn)老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观(guān)点(diǎn)之前(qián)，不妨先厘清(qīng)通(tōng)知(zhī)存(cún)款及协定存(cún)款(kuǎn)两个概念的(de)定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)介于定活期存(cún)款之间，利率高于(yú)活(huó)期存款，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需(xū)提(tí)前1天或(huò)7天通知(zhī)银行，即可按实(shí)际存期及(jí)支(zhī)取日相(xiāng)应币(bì)种(zhǒng)档次利率计(jì)付利息(xī)，个人和企业均可以办(bàn)理。当前(qián)1天和7天期通(tōng)知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事(shì)业单位在银(yín)行开立一(yī)个具有结(jié)算(suàn)和协定存(cún)款双重功能的协(xié)定存(cún)款账户，并约(yuē)定(dìng)基本存款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超过(guò)该额度的(de)部(bù)分(fēn)按(àn)协定存款利率单独计息的一种存款方式(shì)。协(xié)定存款(kuǎn)性质介于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期(qī)限最长为1年。当前，协(xié)定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知(zhī)存款既有对公(gōng)业(yè)务，也有个(gè)人业务，但(dàn)都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开(kāi)证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒提(tí)出的(de)观点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协(xié)定存款和通知存款基本(běn)上(shàng)以对公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老(lǎo)百姓的(de)影(yǐng)响不大。对(duì)于(yú)企业来说，会有(yǒu)一定的利息损失，但若存贷(dài)款(kuǎn)利率都能有(yǒu)所下(xià)调，也有助于刺激(jī)企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率调(diào)降是否会刺(cì)激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示(shì)，这(zhè)一传导过(guò)程并(bìng)非(fēi)一(yī)蹴而就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济当前依然(rán)需要休(xiū)养生(shēng)息，特别(bié)是(shì)在前期服务业修复后，与制(zhì)造业(yè)产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是，应辩证看待(dài)本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居(jū)民(mín)形成了一(yī)定规(guī)模的(de)超额(é)储蓄，降息可以降(jiàng)低(dī)企(qǐ)业(yè)、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民(mín)增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收(shōu)入信心才(cái)会回升，进而(ér)形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表示。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅