本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息几率还是机率 概率和几率一样吗在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国股票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二(èr)者同(tón几率还是机率 概率和几率一样吗ght: 24px;'>几率还是机率 概率和几率一样吗g)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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