金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过2不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思2亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一(yī)只实(shí)现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六(liù)福不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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