北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示(s推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释hì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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