近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少(酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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