5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调(diào)整协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限的下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定(dìng)收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等公募基金(jīn)公司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存(cún)款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年(nián)4月市(shì)场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施(shī)。而(ér)此前(qián)4月部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存(cún)款利率朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压力(lì)较大(dà)且存款持(chí)续高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差(chà)持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关(guān)系(xì)发生了变(biàn)化(huà)，降(jiàng)低了(le)银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期(qī)存款与定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要(yào)将存款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势(shì)，通过自律机制(zhì)协调(diào)调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存(cún)款利率管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今年以来的调整(zhěng)更多(duō)是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原来的(de)激(jī)励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行一季度净(jìng)息差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过(guò)存款利率(lǜ)下调可(kě)以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷(dài)款同(tóng)比多增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较(jiào)好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是(shì)由实(shí)体经(jīng)济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率在(zài)一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生(shēng)动力(lì)不强需求(qiú)不足的(de)情况，央行已经(jīng)通过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后续需(xū)要财(cái)政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续(xù)激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金合(hé)理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进一(yī)步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏(sū)的情况。银行负债端(duān)，存款基(jī)准利率(lǜ)下调(diào)的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限的(de)调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调(diào)要(yào)看银(yín)行自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化(huà)定价情况作(zuò)为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持(chí)低位或(huò)继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会(huì)融(róng)资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公(gōng)布的(de)金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在(zài)。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社(shè)融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基(jī)本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大(dà)型商业(yè)银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下(xià)调(diào)存款定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整有望带(dài)动(dòng)中小银(yín)行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强银(yín)行内生资本(běn)补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大(dà)概(gài)率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面(miàn)有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存款利率自律上限(朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思xiàn)调(diào)整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银(yín)行(xíng)协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上(shàng)限(xiàn)后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是(shì)降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使得(dé)银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开(kāi)了(le)资(zī)产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方(fāng)面，为支持(chí)实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考(kǎo)核(hé)压(yā)力使得各行下(xià)调存款利率动(dòng)力(lì)不足，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市(shì)银(yín)行存量存(cún)款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性(xìng)质的票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存(cún)款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压(yā)力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政策执行报(bào)告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策(cè)基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本(běn)次(cì)调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下(xià)调，市场不(bù)应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其(qí)他(tā)固收(shōu)类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银(yín)行理财(cái)产品，具(jù)有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中(zhōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利(lì)空间被(bèi)压缩，若(ruò)看(kàn)不到(dào)央(yāng)行货(huò)币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续(xù)或进(jì朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思n)入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选择久期短流动性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频(pín)数(shù)据的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且(qiě)能保本的(de)所(suǒ)谓理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险承受(shòu)能(néng)力(lì)后可适当(dāng)考虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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