国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来