金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”—我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意—吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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