4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国(guó)内(nèi)棉价持续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承(chéng)压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内(nèi)棉(mián)价连续(xù)攀(pān)升，价差(chà)逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强的原因(yīn)在于(yú)国内供需矛盾更(gèng)为突(tū)出，春节后(hòu)国内需(xū)求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利棉花播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉(lā)动(dòng)效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开工(gōng)负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时(shí)间达到10天，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开工负荷(hé)及订单排单时间(jiān)达(dá)到近两年(nián)来最高水平。同时(shí)由于大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业(yè)增(zēng)加原棉储备库存，为(wèi)棉花市场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡季后，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也较(jiào)为(wèi)冷(lěng)清，棉价的上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端利多(duō)的推动霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊下强势上涨。中棉(mián)协调查(chá)报告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大(dà)3.7个(gè)百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产(chǎn)量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆地区迎来(lái)强(qiáng)降雨，部分(fēn)地(dì)区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场对于天气(qì)的关注，期(qī)价再创(chuàng)阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开(kāi)启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙(shā)、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月份国内(nèi)价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积(jī)下降和(hé)播(bō)种期低温天气(qì)的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年(nián)度棉花减产概率(lǜ)大(dà)大增加(jiā)。需求(qiú)端，目前下(xià)游纺织企业的开机率(lǜ)维持高(gāo)位，而成品库存(cún)仍(réng)位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求端带来的负反(fǎn)馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行业淡(dàn)季，下游需(xū)求存(cún)在走(zǒu)弱的预期(qī)，短(duǎn)期对国内棉(mián)价形成一定的压(yā)力。但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成为(wèi)支撑全(quán)球棉(mián)花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题持(chí)续，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对(duì)纺织品服(fú)装(zhuāng)的消(xiāo)费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国(guó)棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊周(zhōu)度净签约量环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一(yī)步使(shǐ)市场(chǎng)担忧国外棉花(huā)市(shì)场阶段性需(xū)求下滑(huá)，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全(quán)球棉霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊花(huā)产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全(quán)球棉花消费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠(dié)加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带(dài)来(lái)袭扰，供应预期(qī)收缩，促(cù)使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出货意(yì)愿增强，国内(nèi)棉(mián)花(huā)价格(gé)随之水(shuǐ)涨船(chuán)高；而国外弱(ruò)预(yù)期(qī)背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差(chà)（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年(nián)4月以来(lái)首(shǒu)次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延续(xù)正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续(xù)与外棉市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季(jì)后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期(qī)看，国(guó)内棉花(huā)产(chǎn)量下滑(huá)是大概率事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧花厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备，对(duì)于产能持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重(zhòng)演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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