A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个9中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将2%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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