本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cu黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅ò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美联储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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