财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当前(qián)抵押贷(dài)款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的(de)确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质(zhì)上(shàng)反映(yìng)实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司长金中夏对(duì)外(wài)表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是(shì)比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)融统计数据发布会(huì)上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来(lái)的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求较(jiào)差，需(xū)要购(gòu)买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前(qián)的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节(jié)节回(huí)升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产品(pǐn)）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开放式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产(chǎn)品向净(jìng)值化(huà)转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容(róng)易(yì)出现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一(yī)个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断(duàn)得到银行(xíng)业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对(duì)财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，该行已经(jīng)关注到(dào)理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差(chà)距(jù)过大(dà)必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说(shuō)明(míng)个人部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人(rén)表示。

　　该人(rén)士(shì)同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的(de)预期是一致的(de)，新发的收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化(huà)收益(yì)率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层(céng)资产是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型(xíng)城(chéng)商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持(chí)续(xù)下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二(èr)季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款(kuǎn)利率依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最新研(yán)报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但不限于(yú)以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类活期存(cún)款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活(huó)期存款(ku5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟ǎn)进行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协(xié)议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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