尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十(sh作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确í)月份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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