A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ng>营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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