5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(du1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗ān)需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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