大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美(m尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次ěi)国第一(yī)共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字经(jīng)济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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