在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等对(d标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产uì)经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产空(kōng)的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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