A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样ng>开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样ong>经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济(jì)担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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