随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金(jīn)在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了chéng)立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了经济政策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去(qù)几年的(de)大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业(yè)周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术(shù)对经小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了济各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能(néng)等技(jì)术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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