本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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