5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)姜子牙活了多少岁，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)姜子牙活了多少岁芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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