5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近一(yī)个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如(rú)广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的(de)阶段；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设(shè)备(bèi)管制措施(shī)，加(jiā)大(dà)了市(shì)场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的(de)预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端预期(qī)有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的(de)角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预(yù)期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间(ji00后初中学历很丢人吗ān)，但大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人民(mín)币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回(huí)调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性(xìng)压力(lì)持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前(qián)的低(dī)估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且(qiě)回(huí)调较多的(de)细分板块或(huò)许是(shì)值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技(jì)以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者(zhě)更(gèng)能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的(de)细分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推(tuī)动了(le)中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或(huò)利好科(kē)技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领域长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国(guó)创(chuàng)新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以(yǐ)机(jī)构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的(de)国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期(qī)更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一(yī)情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就会看(kàn)到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随(suí)着市场预(yù)期(qī)更进一步强化，可(kě)以更(gèng)多关(guān)注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复(fù)苏(sū)态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的(de)预期，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的压力(lì)也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海(hǎi)外(wài)多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢(féng)低(dī)布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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