国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的(de)问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的(d铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处e)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留(liú铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处)头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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