北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师(shī)周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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