如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场的(de)海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10司的(de)回购规(guī)模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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