在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产清算(suàn鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙)程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

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　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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