如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(中国的国粹有哪些zài)这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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