用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即(jí)云服务转型第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下(xià)滑(huá)。与此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来(lái)单季最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高点之后，用(yòng)友网络(luò)连(lián)续(xù)第三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历(lì)史(shǐ)新高之后，用友网络(luò)股价(jià)就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进行了定增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引(yǐn)了不(bù)少机(jī)构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东等知名机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果，增发(fā)数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时(shí)，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为(wèi)活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网络发布的(de)2021年(nián)业绩明显不及市场(chǎng)预期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通(tōng)过(guò)财务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化(huà)。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服务(wù)市场。在(zài)此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和运(yùn)营全球领先(xiān)的(de)企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发布了完全基于互(hù)联网架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财务云、人(rén)力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶段的(de)”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二个阶(jiē)段的(de)统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务(wù)占比来看，用友网络云(抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲yún)服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额来(lái)看，用友却还是(shì)没有多(duō)大(dà)突破(pò)。《2021年中国工(gōng)业软件发(fā)展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为(wèi)将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为(wèi)自(zì)用，并不一定(dìng)会面向外(wài)部市场提供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌(diē)停，反应出(chū)市场对(duì)用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力信(xìn)心(xīn)的严重不足，也反应(yīng)了其在高(gāo)端(duān)市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到(dào)股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但(dàn)从(cóng)目(mù)前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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