近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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