5月23日，医(yī)药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以(yǐ)来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗strong>

　　医药(yào)行业复(fù)苏(sū)确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药板块中具(jù)有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗(liáo)行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新(xīn)药企(qǐ)的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实(shí)现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定性(xìng)的(de)领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍是(shì)今年(nián)医药投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医(yī)院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理(lǐ)的(de)下移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域(yù)居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出(chū)，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照(zhào)“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融(róng)合”的(de)思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众(zhòng)需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学(xué)、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的(de)建设任务(wù)。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发(f香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗ā)展空(kōng)间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得(dé)到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市(shì)场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策(cè)推动(dòng)下(xià)，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势(shì)加速进(jìn)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大(dà)型医疗器(qì)械的(de)龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研(yán)发能力。