尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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