财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期(qī)明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继(jì)续(xù)突(tū)破价格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基(jī)础上，进一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来(lái)自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品收入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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