国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗认为，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗态(tài)势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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