近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月)充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配(pèi)置。

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