金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四(sì)大(dà)民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广(guǎn中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗g)告(gào)支出(chū)。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的(de)广告投(tóu)放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节(jié)前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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