北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(x感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ī)落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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