作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布(bù)了(le)4月份(fèn)的通胀(zhàng)数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归正常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环(huán)比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨2000克是多少斤 2000克等于多少公斤>

　　食品方(fāng)面2000克是多少斤 2000克等于多少公斤，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需(xū)求带动(dòng)旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通工(gōng)具及(jí)交通工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料(liào)价格(gé)环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内油煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制品(pǐn)相关行业价格环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自去年(nián)底(dǐ)以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续释放、供给相对充(chōng)足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平(píng)，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应(yīng)当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但(dàn)今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力(lì)正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环比走势均处(chù)于(yú)正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数持续(xù)造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关(guān)注(zhù)环比(bǐ)变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济(jì)的主要矛盾。