财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少(běi)的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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