昨天(tiān)深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不(bù)知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高(gāo)位(wèi)。

　　交易(yì)员目(mù)前预(yù)计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎(hū)更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过(guò)10个(gè)基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势(shì)分化(huà)，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能(néng)力观察(chá)更多数据和(hé)未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的(de)观点及其能(néng)实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不确(què)定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要(yào)有三(sān)方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在(zài)10020斤是几kg 20斤是多少磅0元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时(shí)能(néng)够起来：一(yī)是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变(biàn)化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒn20斤是几kg 20斤是多少磅g)看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施(shī)工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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